代幣化黃金已更深入加密借貸領域，此前Aave的XAUT支持債務達到2500萬美元上限，而Arch Lending增加了針對兩種最大黃金代幣的貸款。
摘要
- Aave的2500萬美元XAUT債務上限在額外容量於24小時內填滿之前已被完全使用。
- Arch的Himanshu Sahay表示，投資者越來越希望使用代幣化黃金，而不是被動持有。
- Arch現在接受PAXG和XAUT作為貸款抵押品，最高貸款價值比為75%。
- 借款人保留其黃金敞口，但面臨利息、清算、託管和發行方風險。
Arch聯合創始人兼首席技術官Himanshu Sahay告訴crypto.news，對代幣化黃金貸款的需求表明，持有者開始將這些資產視為數字金融體系中可用的部分，而不僅僅是追蹤金價的一種方式。
“我們看到的對代幣化黃金需求最有趣的一點是，人們不僅僅將這些資產視為獲取黃金價格敞口的一種方式。他們越來越將其視為可以在更廣泛的加密金融體系中發揮作用的東西。”
Aave上記錄的需求就是一個例子。根據Chaos Labs的評估，1月下旬，去中心化借貸協議的XAUT市場達到了2500萬美元的債務上限。
Chaos Labs在發現使用XAUT作為穩定幣借貸抵押品的需求後，建議將上限提高到3000萬美元。幾天之內，風險管理公司報告稱，增加的容量在不到24小時內就被填滿，並提議分階段增加到3600萬美元、4300萬美元，最終達到5000萬美元。
Aave的需求考驗了代幣化黃金借貸能力
儘管Aave的活動表明投資者願意以代幣化黃金為抵押借款，但Chaos Labs發現市場高度集中。其2月份的評估稱，最大的頭寸佔XAUT擔保的所有債務的75%以上。
同一份報告將用戶的健康因素描述為中等安全，並在評估清算風險時引用了XAUT的流動性和相對保守的波動性。Aave將XAUT置於隔離模式，阻止持有者使用該資產借入波動性更大的代幣。
初始參數允許用戶借入其XAUT抵押品價值的最高70%，而清算可能從75%開始。該安排僅將XAUT視為抵押品，意味著用戶可以提供它來支持債務，但不能借入黃金代幣本身。
Sahay將1月份的活動描述為比一次性跳躍更有意義，因為額外的容量也很快被使用。據他稱，需求表明“抵押品本身正在變得有用”。
當前餘額需要與1月份的事件分開解讀。根據Sahay提供的數據，Aave的以太坊v3儲備頁面最近顯示，供應了約7000萬美元的XAUT，但沒有XAUT支持的債務。他表示，因此，早前的借款應被視為使用該資產意願的歷史證據，而不是對Aave當前債務餘額的描述。
最近的活動也擴展到了借貸之外。8月份的一份CoinShares報告發現，即使DeFi活動下降，現實世界資產存款也增加了兩倍，達到74億美元，其中XAUT和PAXG產生了大部分測得的現貨活動。正如本月早些時候報導的那樣，交易者使用這兩種代幣在金價變動時改變其黃金敞口。
代幣化黃金讓持有者無需出售即可借貸
對於仍希望獲得黃金敞口的投資者，Sahay表示，借貸和出售滿足不同的財務需求。出售會關閉頭寸，而抵押貸款則提供現金或穩定幣，而無需投資者立即放棄資產。
“如果投資者出售其黃金敞口，他們就退出了頭寸，”Sahay說。“借貸使他們能夠在保留對底層資產敞口的同時獲得流動性。”
代幣化減少了一些實際障礙，因為抵押品已經存在於區塊鏈上。持有者不必將實物金條運送到借貸安排中，或在尋求貸款前安排單獨存儲。
PAXG和XAUT各自代表與實體黃金掛鉤的權益，儘管它們的法律和運作結構有所不同。Paxos表示，一個PAXG代表存放在專業金庫中的一金衡盎司倫敦合格交割黃金。Tether表示，一個XAUT代表存放在瑞士的一金衡盎司黃金。
8月28日，Tether網站將XAUT的市值定為約32.7億美元，而CoinGecko對PAXG的估值約為19.3億美元。這兩個產品的合計市值約為52億美元。
代幣化黃金在3月達到另一個里程碑，當時Tether在BNB Chain上部署了XAUT。此次BNB Chain擴展為該代幣提供了另一個結算網絡，同時每個單位仍與一盎司實體金條掛鉤。
Sahay警告說，數字化訪問並不能消除債務帶來的危險。他認為，借貸服務仍需要適當的LTV限制、託管安排和風險控制，因為當抵押品價值不再支持未償還貸款時，抵押品可能被清算。
「資產可以被用作抵押品並不意味著應該被激進地槓桿化，」他說。
黃金和比特幣滿足不同的抵押品需求
Sahay表示，代幣化黃金並非取代比特幣作為抵押品，而是為借款人和貸款人提供不同的特性。
比特幣在加密貨幣市場擁有更成熟的流動性，並作為原生數字資產發揮核心作用。然而，據Sahay稱，黃金作為價值儲存手段的歷史更悠久，且歷史上價格波動性低於比特幣。
因此，黃金支持的代幣可能吸引那些希望在鏈上借貸而不承擔與比特幣相關的相同方向性風險的投資者。即使基礎金條的波動不如BTC劇烈，區塊鏈代幣仍然引入與其發行方、託管人、智能合約和贖回條款相關的風險。
「我認為代幣化黃金不會取代比特幣作為抵押品。我認為它擴大了可以支持加密原生流動性的資產範圍。」
他的評論是在先前的一次採訪之後發表的，他在採訪中將合格的託管、零再質押和明確的抵押品規則確定為數字資產貸款的保障措施。此次託管討論還涵蓋了追加保證金和清算，當借款人未能增加抵押品或減少債務時，這些措施可能迫使出售。
Arch已增加PAXG和XAUT支持的貸款
在該發展中的市場中，根據公司提供的信息，Arch Lending已開始接受PAXG和XAUT作為抵押品，LTV最高可達75%。Anchorage Digital將持有質押的代幣。
Arch表示不會對借款人的抵押品進行再質押，這意味著這些資產不會被借給另一方以產生收入。其網站聲明，Anchorage在隔離錢包中持有抵押品，並且Arch使用部分清算，旨在僅出售恢復貸款健康所需的數量。
該公司的公開網站尚未將PAXG和XAUT添加到其顯示的支持資產列表中，該列表仍列出BTC、ETH和SOL，並顯示現有貸款的LTV最高為60%。因此，75%的上限和對這兩種黃金代幣的支持來自公司的新產品信息。
競爭對手已經提供部分相同服務。Nexo表示，符合條件的客戶可以以PAXG或XAUT借款，但需遵守地點和帳戶要求，而YouHodler和CoinRabbit則宣傳PAXG支持的產品。Ledn在6月宣布了XAUT支持的貸款，但表示該服務將在2026年稍後推出。
美國借款人面臨稅務、准入和清算問題
對於美國投資者來說，以增值的數字資產借款通常不同於出售，因為美國國稅局將出售或其他處置視為需要所有者計算資本利得或損失的事件。貸款不涉及相同的即時處置，儘管貸方出售抵押品可能產生稅務後果。
個人情況、貸款結構和清算事件可能影響申報，IRS建議數字資產所有者保留交易記錄，並在必要時諮詢合格的稅務專業人士。
Arch 以 ChainFi Inc. 的名義合法營運，並根據 NMLS 編號 2637200 向美國借款人提供貸款。其揭露聲明指出，產品供應情況和利率因司法管轄區、貸款類型和本金金額而異。
根據公司目前的州限制，貸款不適用於加州、德拉瓦州、夏威夷州、馬裡蘭州、密西西比州、蒙大拿州、內華達州、北達科他州、羅德島州、南卡羅來納州和佛蒙特州的個人居民。Arch 也要求借款人在轉移抵押品並接收 USD 或 USDC 之前完成身份檢查。
