Bitcoin hat sich laut einer am 27. August veröffentlichten Studie von Grayscale begonnen, sich enger an Gold zu orientieren und weniger wie eine Technologieaktie zu verhalten, da erneute Bedenken über die US-Verschuldung und Haushaltsdefizite den "Debasement-Trade" wiederbeleben.
Zusammenfassung
- Die 90-Tage-Korrelation von Bitcoin mit Gold stieg auf über 50 %, nachdem sie zu Jahresbeginn nahe Null gelegen hatte.
- Die Korrelation mit dem Nasdaq 100 fiel laut Grayscale von zuvor über 60 % auf etwa 33 %.
- Die gesamten US-Bundesschulden überstiegen laut Daten des Finanzministeriums am 18. August 40 Billionen Dollar.
- Korrelation misst gemeinsame Bewegung, nicht Kausalität, und kann sich über verschiedene Beobachtungszeiträume und Märkte hinweg schnell ändern.
- Pandl argumentierte, dass erneute Knappheitsnachfrage Bitcoin begünstigen könnte, präsentierte jedoch öffentlich keine garantierte Preisprognose.
Der Forschungsleiter von Grayscale, Zach Pandl, sagte, dass die 90-Tage-Korrelation von Bitcoin mit Gold auf über 50 % gestiegen ist. Die Kennzahl lag zu Beginn des Jahres 2026 kaum über Null.
Im gleichen Zeitraum fiel die Korrelation von Bitcoin mit dem Nasdaq 100 von über 60 % auf etwa 33 %. Pandl argumentierte, dass die Veränderung darauf hindeuten könnte, dass Anleger Bitcoin als knappes monetäres Asset neu bewerten, anstatt es hauptsächlich als risikoreiche Technologieinvestition zu behandeln.
Die Zahlen beschreiben aktuelle Preisbeziehungen, keine dauerhaften Eigenschaften. Grayscale behauptete nicht, dass die steigenden Bundesausgaben die Korrelationsänderung direkt verursacht haben, oder garantierte, dass Bitcoin weiterhin Gold folgen wird.
Bitcoin-Gold-Korrelation deutet auf verändertes Marktverhalten hin
Eine Korrelation von 100 % würde bedeuten, dass sich zwei Vermögenswerte perfekt gleich bewegen, während Null auf keine konsistente Beziehung hinweisen würde. Ein Wert über 50 % deutet auf eine moderate positive Beziehung während des gemessenen Zeitraums hin.
Die steigende Goldkorrelation von Bitcoin bedeutet daher, dass sich die beiden Vermögenswerte in den letzten Sitzungen häufiger in die gleiche Richtung bewegt haben. Es bedeutet nicht, dass ihre Renditen, Volatilitäten oder Drawdowns gleich waren.
Gold hat eine längere Geschichte als Reservevermögen und monetäre Absicherung. Zentralbanken halten es direkt, und sein Preis bewegt sich im Allgemeinen weniger stark als Bitcoin. Bitcoin bleibt Krypto-Hebel, Börsenströmen, Regulierung und Änderungen der Risikobereitschaft der Anleger ausgesetzt.
Das 90-Tage-Fenster ist ebenfalls wichtig. Korrelationen können unterschiedliche Werte ergeben, wenn sie über 30 Tage, ein Jahr oder einen gesamten Marktzyklus berechnet werden. Ein starkes Marktereignis kann eine kurzfristige rollierende Messung erheblich verändern.
Pandl bezeichnete die aktuelle Verschiebung als möglichen "Regimewechsel", nicht als bestätigten strukturellen Bruch. Nachhaltige Beweise würden erfordern, dass die Beziehung von Bitcoin zu Gold über längere Zeiträume und unter verschiedenen Marktbedingungen erhöht bleibt.
Nasdaq-Korrelation fällt, da der KI-Handel schwächer wird
Im Großteil des Vorjahres bewegte sich Bitcoin während eines von künstlicher Intelligenz getriebenen Aufschwungs parallel zu wachstumsstarken Technologieunternehmen. Niedrigere Zinserwartungen und reichlich Liquidität unterstützten sowohl Krypto-Assets als auch den Nasdaq 100.
Diese Beziehung hat sich in letzter Zeit abgeschwächt. Ein Rückgang der 90-Tage-Korrelation von über 60 % auf etwa 33 % zeigt laut Grayscales Forschung, dass Bitcoin weniger eng mit großen Technologieaktien verbunden ist.
Die Verschiebung fiel mit einer Periode zusammen, in der die Anleihemärkte volatil wurden und Anleger die langfristigen US-Kreditkosten neu bewerteten. Bitcoin erholte sich vom 17. August von 62.679 $ auf etwa 79.500 $ am 21. August, was einem Fünf-Tage-Anstieg von 27 % entspricht.
Wie crypto.news bereits berichtete, fiel die Rallye mit Änderungen bei den Treasury-Rückkäufen und einer starken Nachfrage nach Spot-ETFs zusammen. Auch Short-Liquidationen und ein schwächerer Dollar trugen dazu bei, was es schwierig macht, die Bewegung einem einzigen makroökonomischen Faktor zuzuschreiben.
Bitcoin gab anschließend einen Teil dieses Gewinns wieder ab. Der Rückgang zeigte, dass eine stärkere Goldkorrelation die kurzfristige Volatilität des Vermögenswerts nicht beseitigt.
US-Schulden beleben den Bitcoin-Entwertungs-Handel wieder
Der Entwertungs-Handel beschreibt die Nachfrage nach Vermögenswerten, von denen angenommen wird, dass sie gegen die sinkende Kaufkraft von Fiat-Währungen resistent sind. Gold hat diese Rolle traditionell ausgefüllt, während das feste Emissionslimit von Bitcoin eine digitale Alternative geschaffen hat.
Bitcoin hat keinen zentralen Emittenten und weist ein maximales Angebot von 21 Millionen Coins auf. Sein Emissionsplan ist transparent, obwohl sein Marktpreis stark variabel bleibt.
Die gesamten Bundesbruttoschulden der USA überstiegen am 18. August 40 Billionen US-Dollar und erreichten laut Daten des Finanzministeriums etwa 40,05 Billionen US-Dollar. Bis zum 25. August erreichte die Gesamtsumme etwa 40,10 Billionen US-Dollar.
Das Congressional Budget Office prognostiziert für das Haushaltsjahr 2026 ein Bundesdefizit von 1,9 Billionen US-Dollar. Es erwartet, dass die jährlichen Defizite nach geltendem Recht steigen werden, da die Zinskosten, Pflichtausgaben und Kreditaufnahme-Anforderungen zunehmen.
Grayscale argumentierte, dass anhaltende Defizite und höhere langfristige Renditen Anleger dazu ermutigen könnten, nach knappen Vermögenswerten außerhalb des staatlichen Währungssystems zu suchen. Das ist jedoch eine Anlagethese und beweist nicht, dass das Schuldenwachstum Bitcoin automatisch anheben wird.
BlackRock hat ein ähnliches Argument vorgebracht. In der zugehörigen Berichterstattung sagte der Leiter für digitale Vermögenswerte, dass steigende US-Schulden den langfristigen Anlagefall für Bitcoin stärken, warnte jedoch, dass die Performance des Vermögenswerts von mehreren Markttreibern abhängt.
Was die Korrelationsverschiebung bestätigen oder umkehren könnte
Der nächste Beweis wird aus dem Verhalten von Bitcoin bei erneuten Belastungen von Aktien und Anleihen kommen. Anhaltende Gewinne zusammen mit Gold, während Technologieaktien schwächer werden, würden Grayscales Interpretation stützen.
Ein gleichzeitiger Rückgang mit dem Nasdaq während eines breiten Risk-off-Ereignisses würde stattdessen darauf hindeuten, dass sich Bitcoin immer noch in erster Linie als volatiler Risikoanlage verhält. ETF-Zuflüsse, Dollarstärke, reale Renditen und Derivatepositionen könnten diese Beziehung ebenfalls beeinflussen.
Anleger müssen auch beobachten, ob die Bitcoin-Gold-Korrelation über 50 % bleibt, während die 90-Tage-Berechnung neue Beobachtungen hinzufügt. Rollierende Korrelationen können sich auch dann umkehren, wenn der breitere fiskalische Hintergrund unverändert bleibt.
Pandl sagte, dass Bitcoin und andere knappe digitale Vermögenswerte „möglicherweise in ein günstigeres Regime eintreten“. Die Formulierung macht die Aussicht bedingt. Sie beschreibt eine mögliche Allokationsverschiebung, keine bestätigte Preisentwicklung.
Derzeit zeigen die Daten, dass sich Bitcoin in letzter Zeit weniger wie der Nasdaq 100 und eher wie Gold verhalten hat. Ob dies eine dauerhafte monetäre Rolle markiert, wird von der Performance über einen längeren Zeitraum als ein 90-Tage-Fenster abhängen.
