Die Vereinigten Staaten und das Vereinigte Königreich haben 10 Empfehlungen für Stablecoins, tokenisierte Wertpapiere und grenzüberschreitende Finanzen herausgegeben, obwohl die Vorschläge keine durchsetzbaren Regeln geschaffen haben.
Zusammenfassung
- Zehn Empfehlungen decken digitale Vermögenswerte, Kapitalmärkte und die Zusammenarbeit zwischen US-amerikanischen und britischen Regulierungsbehörden ab.
- Eine vorgeschlagene einjährige Industriegruppe soll grenzüberschreitende Anwendungen für tokenisierte Finanzanlagen testen.
- Beide Regierungen wollen einen Weg für regulierte Stablecoins schaffen, um in die Märkte des jeweils anderen zu gelangen.
- Frank Hepworth sagte, die Empfehlungen hätten sehr geringe unmittelbare Marktauswirkungen ohne nationale Regeln.
Die Transatlantische Taskforce für die Märkte der Zukunft veröffentlichte die Empfehlungen am 14. Juli und setzte Prioritäten für die Zusammenarbeit zwischen zwei der größten Finanzzentren der Welt, ohne den Regulierungsprozess eines der beiden Länder zu ersetzen.
Die im September 2025 von US-Finanzminister Scott Bessent und der britischen Schatzkanzlerin Rachel Reeves gegründete Taskforce brachte Beamte der Finanzministerien, der Federal Reserve, der Securities and Exchange Commission, der Commodity Futures Trading Commission, der Bank of England und der Financial Conduct Authority zusammen.
Fünf Empfehlungen befassen sich mit digitalen Vermögenswerten. Die restlichen fünf befassen sich mit Kapitalbeschaffung, Anforderungen an ausländische Emittenten, konsolidierten Marktdaten, Überwachung des Swap-Handels und internationalen Rechnungslegungsstandards.
Frank Hepworth, CEO von New Market Trading, sagte gegenüber crypto.news, dass die Zusammenarbeit auf einen grundlegenden Konflikt zwischen globalen digitalen Märkten und nationaler Finanzaufsicht reagiert. Krypto-Assets können über Telefone und Computer grenzüberschreitend bewegt werden, während Regierungen die meisten Finanzregeln weiterhin über inländische Institutionen anwenden.
„Die USA und das Vereinigte Königreich tun dies, weil sie zwei der führenden Finanzmärkte der Welt sind und beide mit demselben Problem konfrontiert sind: Digitale Vermögenswerte sind über jeden Computer oder jedes Telefon global zugänglich, während die Finanzregulierung weiterhin national, hauptsächlich über inländische Finanzinstitute, durchgesetzt wird“, sagte Hepworth.
US-britische Krypto-Zusammenarbeit zielt auf tokenisierte Märkte
Gemäß der ersten Empfehlung planen die Regierungen, eine vom privaten Sektor geführte Gruppe für tokenisierte Finanzen einzurichten. Die Gruppe soll ein Jahr lang tätig sein und grenzüberschreitende Transaktionen testen, während sie technische und regulatorische Praktiken mit öffentlichen Behörden teilt.
Die Regulierungsbehörden werden auch prüfen, wie ihre Regeln tokenisierte Vermögenswerte behandeln. Laut dem Bericht werden die SEC, die CFTC, die FCA und die Bank of England gemeinsame Ansätze zur Abwicklungsendgültigkeit, regulatorischen Behandlung und Marktinfrastruktur in Betracht ziehen.
Ein Bereich, der überprüft wird, ist, ob Stablecoins und tokenisierte Geldmarktfonds als Sicherheiten bei zentralen Gegenparteien in Frage kommen könnten. Jede Entscheidung würde von separater Arbeit der relevanten Behörden abhängen, da die Taskforce keine neuen Sicherheiten genehmigen oder bestehende Marktregeln ändern kann.
Tokenisierte Wertpapiere sind bereits in beiden Ländern in aktive regulatorische Diskussionen eingetreten. Im Juli wählte das Vereinigte Königreich die Orion-Plattform von HSBC für seine erste blockchain-basierte Staatsanleihe aus, wobei die digitale Staatsanleihe bis Anfang 2027 innerhalb der Digital Securities Sandbox der Bank of England und der FCA begeben werden soll.
US-Regulierungsbehörden untersuchen ähnliche Fragen zu Eigentumsaufzeichnungen und Anlegerrechten. Die SEC verschob im Mai die Arbeit an einer Ausnahme für tokenisierte Aktien, nachdem Börsen Bedenken geäußert hatten, dass nicht verbundene Unternehmen Blockchain-Darstellungen öffentlicher Aktien ausgeben, wie aus früheren crypto.news-Berichten hervorgeht.
Hepworth sagte, dass die Unterdrückung digitaler Vermögenswerttechnologie beide Länder hinter Rechtsgebiete zurücklassen könnte, die eine regulierte Entwicklung ermöglichen. In seiner Einschätzung stellt die Taskforce einen Versuch dar, die Finanzaufsicht anzupassen und gleichzeitig die Wettbewerbspositionen von London und New York zu erhalten.
„Beide Länder erkennen auch, dass der bloße Versuch, diese Technologie zu verbieten oder zu unterdrücken, sie in einen Wettbewerbsnachteil gegenüber Rechtsgebieten bringen könnte, die sie annehmen“, sagte er. „Diese Taskforce ist ein Versuch, herauszufinden, wie sich die Regulierung an diese Realität anpassen kann.“
Zugang zu Stablecoins hängt von der nationalen Umsetzung ab
Zusammen mit den Empfehlungen veröffentlicht, unterstützt die gemeinsame Erklärung des Vereinigten Königreichs und der USA zu Stablecoins einen Weg, über den ein in einem Land regulierter Stablecoin schließlich im anderen Land angeboten oder verwendet werden könnte.
Beamte sagten, jede Regelung sollte Finanzstabilität, Verbraucherschutz, Marktintegrität und Schutz vor illegaler Finanzierung bewahren. Die Erklärung unterstützt auch eine Eins-zu-eins-Reservehinterlegung und Schutz für Inhaber, falls ein Emittent zahlungsunfähig wird.
Derzeit existiert unter der Ankündigung kein System für gegenseitigen Zugang. Die Regulierungsbehörden müssen entscheiden, wie ein ausländischer Stablecoin-Emittent qualifiziert werden würde, welche inländischen Anforderungen weiterhin gelten würden und wie die Behörden die Aufsichtsaufgaben aufteilen würden.
Hepworth merkte an, dass die Länder bei Stablecoins, tokenisierten Wertpapieren und grenzüberschreitendem Zugang koordinieren, damit ihre Regulierungssysteme wirksam bleiben, während sich die Technologie entwickelt. Er warnte jedoch, dass Kooperationsdokumente selbst die rechtliche Position von Emittenten, Börsen oder Anlegern nicht ändern.
„Wichtig ist, dass keine der zehn im Juli veröffentlichten Empfehlungen für sich genommen verbindliche Regeln schafft. Sie legen regulatorische Prioritäten und Bereiche für die Zusammenarbeit fest, während die eigentlichen Regeln weiterhin national festgelegt werden.“
Das Fehlen verbindlicher Bestimmungen bedeutet, dass die Empfehlungen keine Lizenzen erteilen, keine Passporting-Rechte begründen oder Compliance-Pflichten in einer der beiden Jurisdiktionen aufheben. Unternehmen, die Zugang zu US- oder britischen Kunden suchen, müssen weiterhin die Gesetze und Genehmigungsanforderungen einhalten, die in jedem Markt gelten.
US-Regeln bleiben unter dem GENIUS Act unvollendet
Für amerikanische Emittenten und Anleger hängt die Umsetzung teilweise vom GENIUS Act ab, den Präsident Donald Trump im Juli 2025 unterzeichnete. Das Gesetz schuf einen bundesstaatlichen Rahmen für Zahlungs-Stablecoins, einschließlich Eins-zu-eins-Reserveanforderungen, Emittentenbeschränkungen, monatlicher Offenlegungen und bundesstaatlicher oder qualifizierter staatlicher Aufsicht.
Das Finanzministerium hat Regeln für staatliche Regulierungssysteme und separate Anforderungen zur Bekämpfung von Geldwäsche und Sanktionen vorgeschlagen. Emittenten mit nicht mehr als 10 Milliarden US-Dollar an ausstehenden Token können die staatliche Aufsicht nutzen, wenn das Finanzministerium feststellt, dass der staatliche Rahmen im Wesentlichen den Bundesstandards ähnelt.
Bundesbehörden haben nicht alle erforderlichen Vorschriften bis zur Frist des Gesetzes am 18. Juli 2026 abgeschlossen. Wie im Juli berichtet, blieben mehrere Regelpakete unvollendet, darunter Maßnahmen zur Kundenidentifizierung und zur Bekämpfung von Geldwäsche.
Das Verpassen der Frist verschob die Umsetzung des Gesetzes nicht automatisch. Der GENIUS Act soll bis zum 18. Januar 2027 in Kraft treten, sofern nicht endgültige Vorschriften einen früheren Zeitpunkt gemäß seinem Zeitplan vorsehen.
Die Task Force forderte die beiden Länder außerdem auf, eine gezielte Überprüfung der aufsichtsrechtlichen Standards des Basler Ausschusses für Bankenaufsicht für Krypto-Assets zu unterstützen. Laut dem Bericht werden US- und britische Beamte Standards anstreben, die technologie-neutral, evidenzbasiert und über Finanzzentren hinweg konsistent sind.
Britische Stablecoin-Regeln folgen einem separaten Zeitplan
Britische Regulierungsbehörden gehen nach einem anderen Rahmen vor. Die FCA wird die meisten britischen Stablecoin-Emittenten und regulierten Krypto-Aktivitäten überwachen, während die Bank of England Sterling-Stablecoins überwachen wird, die vom Finanzministerium als systemrelevant anerkannt werden.
Im Juni ließ die Bank vorgeschlagene individuelle Haltegrenzen fallen und schlug eine Ausgabengrenze von 40 Milliarden Pfund für jeden systemischen Stablecoin vor. Ihr Rahmen würde es Emittenten erlauben, bis zu 70 % der Reserven in kurzfristigen Staatsanleihen zu halten, wobei der Rest in unverzinslichen Einlagen bei der Zentralbank gehalten würde.
Die Bank nimmt bis zum 22. September Kommentare zu ihrem Entwurfskodex entgegen und beabsichtigt, die Anforderungen bis Ende 2026 abzuschließen. Es wird erwartet, dass regulierte systemische Stablecoins im Jahr 2027 im Rahmen des Rahmens zu operieren beginnen.
Hepworth sagte, dass sich die Onchain-Märkte weiterentwickeln werden, während die Beamten die geltenden Regeln aufbauen. Die Regulierungsbehörden, fügte er hinzu, müssen den internationalen Wettbewerb mit der Finanzaufsicht in Einklang bringen, die Regierungen traditionell über Banken ausgeübt haben.
Das Autorisierungsfenster der FCA für Unternehmen, die in das neue britische Krypto-Regime eintreten, läuft vom 30. September 2026 bis zum 28. Februar 2027. Genehmigte Regeln gelten, wenn der verbindliche Rahmen am 25. Oktober 2027 beginnt.
