Bitcoin zaczął poruszać się bardziej w zgodzie ze złotem, a mniej jak akcje technologiczne, według badań Grayscale opublikowanych 27 sierpnia, gdy odnowione obawy dotyczące długu USA i deficytów fiskalnych ożywiają „handel dewaluacją”.
Podsumowanie
- 90-dniowa korelacja Bitcoina ze złotem wzrosła powyżej 50% po rozpoczęciu roku blisko zera.
- Jego korelacja z Nasdaq 100 spadła do około 33% z ponad 60% wcześniej, podało Grayscale.
- Całkowity dług federalny USA przekroczył 40 bilionów dolarów 18 sierpnia, według danych Departamentu Skarbu.
- Korelacja mierzy współzmienność, a nie przyczynowość, i może szybko się zmieniać w różnych okresach obserwacji i na różnych rynkach.
- Pandl argumentował, że odnowiony popyt na rzadkość może sprzyjać Bitcoinowi, ale publicznie nie przedstawił gwarantowanej prognozy cenowej.
Szef badań Grayscale, Zach Pandl, powiedział, że 90-dniowa korelacja Bitcoina ze złotem wzrosła powyżej 50%. Wskaźnik ten wynosił ledwie powyżej zera na początku 2026 roku.
W tym samym okresie korelacja Bitcoina z Nasdaq 100 spadła z ponad 60% do około 33%. Pandl argumentował, że zmiana ta może wskazywać, iż inwestorzy ponownie rozważają Bitcoina jako rzadki aktyw monetarny, a nie traktują go przede wszystkim jako inwestycję wysokiego ryzyka w technologię.
Liczby te opisują niedawne relacje cenowe, a nie trwałe cechy. Grayscale nie twierdziło, że rosnący dług federalny bezpośrednio spowodował zmianę korelacji ani nie gwarantowało, że Bitcoin będzie nadal podążać za złotem.
Korelacja Bitcoina ze złotem wskazuje na zmieniające się zachowanie rynku
Korelacja 100% oznaczałaby, że dwa aktywa poruszały się idealnie razem, podczas gdy zero wskazywałoby na brak spójnej zależności. Odczyt powyżej 50% sugeruje umiarkowaną dodatnią zależność w mierzonym okresie.
Rosnąca korelacja Bitcoina ze złotem oznacza zatem, że oba aktywa poruszały się w tym samym kierunku częściej podczas ostatnich sesji. Nie oznacza to, że ich stopy zwrotu, zmienność lub spadki były równe.
Złoto ma dłuższą historię jako aktyw rezerwowy i zabezpieczenie monetarne. Banki centralne posiadają je bezpośrednio, a jego cena zwykle porusza się mniej gwałtownie niż Bitcoina. Bitcoin pozostaje narażony na dźwignię kryptowalutową, przepływy giełdowe, regulacje i zmiany apetytu inwestorów na ryzyko.
Okno 90-dniowe również ma znaczenie. Korelacje mogą dawać różne odczyty, gdy są obliczane dla 30 dni, roku lub całego cyklu rynkowego. Gwałtowne wydarzenie rynkowe może znacząco zmienić krótkoterminową miarę kroczącą.
Pandl określił obecną zmianę jako możliwą „zmianę reżimu”, a nie potwierdzone pęknięcie strukturalne. Trwałe dowody wymagałyby, aby związek Bitcoina ze złotem pozostał podwyższony przez dłuższe okresy i w różnych warunkach rynkowych.
Korelacja z Nasdaq spada, gdy handel AI słabnie
Przez większą część poprzedniego roku Bitcoin poruszał się wraz z firmami technologicznymi o wysokim wzroście podczas rajdu napędzanego sztuczną inteligencją. Niższe oczekiwania co do stóp procentowych i obfita płynność wspierały zarówno aktywa kryptograficzne, jak i Nasdaq 100.
Ta zależność ostatnio osłabła. Spadek 90-dniowej korelacji z ponad 60% do około 33% wskazuje, że Bitcoin stał się mniej ściśle powiązany z dużymi akcjami technologicznymi, według badań Grayscale.
Zmiana ta zbiegła się z okresem, w którym rynki obligacji stały się zmienne, a inwestorzy ponownie ocenili długoterminowe koszty pożyczek USA. Bitcoin odzyskał z 62 679 USD 17 sierpnia do około 79 500 USD 21 sierpnia, osiągając 27% pięciodniowy wzrost.
Jak wcześniej informowało crypto.news, rajd zbiegł się ze zmianami w skupie obligacji skarbowych i dużym popytem na fundusze ETF typu spot. Likwidacje krótkich pozycji i słabszy dolar również się do tego przyczyniły, co utrudnia przypisanie tego ruchu jednemu czynnikowi makroekonomicznemu.
Bitcoin następnie oddał część tych zysków. To cofnięcie pokazało, że silniejsza korelacja ze złotem nie eliminuje krótkoterminowej zmienności tego aktywa.
Dług USA ożywia handel dewaluacją Bitcoina
Handel dewaluacją opisuje popyt na aktywa postrzegane jako odporne na spadek siły nabywczej walut fiducjarnych. Złoto tradycyjnie pełniło tę rolę, podczas gdy stały limit emisji Bitcoina stworzył cyfrową alternatywę.
Bitcoin nie ma centralnego emitenta i ma maksymalną podaż 21 milionów monet. Jego harmonogram emisji jest przejrzysty, chociaż jego cena rynkowa pozostaje bardzo zmienna.
Federalny dług brutto USA przekroczył 40 bilionów dolarów 18 sierpnia, osiągając około 40,05 biliona dolarów, według danych Departamentu Skarbu. Do 25 sierpnia suma osiągnęła około 40,10 biliona dolarów.
Kongresowe Biuro Budżetowe prognozuje deficyt federalny w wysokości 1,9 biliona dolarów na rok budżetowy 2026. Oczekuje, że roczne deficyty będą się zwiększać zgodnie z obowiązującym prawem, w miarę wzrostu kosztów odsetek, wydatków obowiązkowych i wymogów pożyczkowych.
Grayscale argumentował, że utrzymujące się deficyty i wyższe długoterminowe rentowności mogą skłonić inwestorów do poszukiwania rzadkich aktywów poza rządowym systemem monetarnym. Jest to jednak teza inwestycyjna i nie dowodzi, że wzrost długu automatycznie podniesie Bitcoina.
BlackRock przedstawił podobny argument. W powiązanych doniesieniach jego szef ds. aktywów cyfrowych powiedział, że rosnący dług USA wzmacnia długoterminową tezę inwestycyjną Bitcoina, jednocześnie ostrzegając, że wyniki tego aktywa zależą od kilku czynników rynkowych.
Co może potwierdzić lub odwrócić zmianę korelacji
Kolejne dowody pojawią się w zachowaniu Bitcoina podczas ponownego stresu na rynkach akcji i obligacji. Dalsze wzrosty wraz ze złotem, podczas gdy akcje technologiczne słabną, wsparłyby interpretację Grayscale.
Jednoczesny spadek z Nasdaq podczas szerokiego wydarzenia risk-off sugerowałby natomiast, że Bitcoin nadal zachowuje się przede wszystkim jako zmienne aktywo ryzykowne. Przepływy ETF, siła dolara, realne rentowności i pozycjonowanie na rynku instrumentów pochodnych mogą również wpływać na tę zależność.
Inwestorzy muszą również obserwować, czy korelacja Bitcoina ze złotem pozostanie powyżej 50%, gdy 90-dniowa kalkulacja doda nowe obserwacje. Kroczące korelacje mogą się odwrócić, nawet jeśli szersze tło fiskalne pozostanie niezmienione.
Pandl powiedział, że Bitcoin i inne rzadkie aktywa cyfrowe „mogą wchodzić w bardziej korzystny reżim”. To sformułowanie czyni perspektywę warunkową. Opisuje możliwą zmianę alokacji, a nie potwierdzoną trajektorię cen.
Na razie dane pokazują, że Bitcoin zachowywał się ostatnio mniej jak Nasdaq 100, a bardziej jak złoto. To, czy oznacza to trwałą rolę monetarną, będzie zależeć od wyników w dłuższym okresie niż jedno 90-dniowe okno.
