Sierpniowe spotkanie w Białym Domu, w którym ma uczestniczyć co najmniej sześć firm z branży kryptowalut i rynków prognostycznych, skupiło uwagę na rozliczeniach instytucjonalnych, a CEO Lynq, Jerald David, ostrzega, że regulacje nie sprawią, że gotówka i zabezpieczenia będą przemieszczać się przez całą dobę.
Podsumowanie
- Co najmniej sześć firm z branży kryptowalut i rynków prognostycznych ma wziąć udział w sierpniowym spotkaniu w Białym Domu.
- David powiedział, że instytucje nadal borykają się z problemami finansowania i zabezpieczeń po zakończeniu transakcji.
- Amerykańskie systemy płatności nie działają wszystkie w tym samym całodobowym harmonogramie co rynki kryptowalut.
- Projekty tokenizowanej gotówki testują całodobowe rozliczenia, transfery depozytów zabezpieczających i zabezpieczeń.
CEO Lynq, Jerald David, powiedział crypto.news, że jaśniejsze przepisy usunęłyby tylko jedną z barier stojących przed instytucjami finansowymi, gdy aktywa cyfrowe, tokenizowane papiery wartościowe i rynki tradycyjne stają się coraz bardziej powiązane.
Po zakończeniu transakcji instytucja musi nadal sfinansować pozycję, dostarczyć gotówkę i przenieść wymagane zabezpieczenia. Według Davida każdy z tych kroków staje się trudniejszy, gdy firmy korzystają z kilku giełd, kontrahentów i form pieniądza na rynkach, które pozostają otwarte przez całą noc i w weekendy.
„Myślę, że regulacje są oczywiście ważną częścią rozmowy, ale dla instytucji istnieje pod nimi bardzo praktyczna warstwa” – powiedział David.
Te komentarze pojawiają się przed zgłoszonym spotkaniem w Białym Domu z udziałem firm kryptowalutowych, operatorów rynków prognostycznych, regulatorów i tradycyjnych firm finansowych. Jak wcześniej informowano w sierpniu, wśród spodziewanych uczestników są Coinbase, Ripple, a16z, Chainlink, Paradigm i Kalshi.
Prezydent Donald Trump, przewodniczący SEC Paul Atkins i przewodniczący CFTC Michael Selig mogą również wziąć udział, zgodnie z osobami zaznajomionymi z planami. Ani Biały Dom, ani regulatorzy nie opublikowali oficjalnej listy uczestników ani szczegółowego programu, gdy zgłaszano spotkanie.
Regulacje kryptowalut pozostawiają nierozwiązany problem operacyjny
Uwaga Waszyngtonu skupiła się na przepisach dotyczących emitentów, platform handlowych i agencji odpowiedzialnych za nadzór nad aktywami cyfrowymi. David powiedział, że instytucje stają przed kolejnym problemem poniżej ram prawnych, ponieważ systemy finansowania i rozliczeń nie zawsze działają w godzinach, w których działają rynki kryptowalut.
„Po dokonaniu transakcji nadal musisz ją sfinansować, przenieść zabezpieczenia i rozliczyć. To brzmi prosto, ale robi się znacznie trudniej, gdy masz do czynienia z wieloma platformami, kontrahentami i różnymi formami pieniądza, zwłaszcza na rynkach, które handlują przez całą dobę.”
Giełdy kryptowalut są zwykle otwarte 24 godziny na dobę, w tym w weekendy i święta. Wiele systemów bankowych i papierów wartościowych opiera się jednak na harmonogramach dni roboczych, godzinach granicznych i oddzielnych procesach rozliczeniowych.
Według Davida różnica ta może sprawić, że instytucja będzie mogła zawrzeć transakcję, ale nie będzie miała natychmiastowego dostępu do gotówki lub zabezpieczeń potrzebnych do jej sfinalizowania. Firmy mogą odpowiedzieć, trzymając środki w kilku miejscach, chociaż może to pozostawić kapitał niewykorzystany i zwiększyć ekspozycję na poszczególnych kontrahentów.
W tym samym czasie różne formy cyfrowego pieniądza wchodzą na rynki instytucjonalne. Stablecoiny, tokenizowane depozyty bankowe, tokenizowane fundusze rynku pieniężnego i konwencjonalne salda bankowe mogą pełnić oddzielne role, ale David powiedział, że instytucje potrzebują systemów, które umożliwiają przepływ wartości między kontrahentami, gdy płatność lub wezwanie do uzupełnienia zabezpieczeń staje się wymagalne.
Przepisy USA postępują szybciej niż systemy rozliczeniowe
Amerykański Departament Skarbu dodał kolejną część ram regulacyjnych 17 sierpnia, proponując przepisy dotyczące sekcji 3 GENIUS Act. Propozycja miałaby określić, kiedy stablecoin płatniczy jest emitowany w Stanach Zjednoczonych i kiedy firma zajmująca się aktywami cyfrowymi oferuje lub sprzedaje go klientowi z USA.
Zgodnie z propozycją firmy generalnie musiałyby posiadać odpowiednią licencję federalną lub stanową, aby emitować stablecoiny płatnicze w kraju od 18 stycznia 2027 r. Od 18 lipca 2028 r. dostawcy usług w zakresie aktywów cyfrowych byliby generalnie zobowiązani do oferowania stablecoinów płatniczych klientom z USA, chyba że zostały one wyemitowane przez licencjonowanego emitenta.
Departament otworzył 60-dniowy okres publicznych komentarzy po publikacji w Rejestrze Federalnym. Ostatni raport Departamentu Skarbu na temat przepisów omawiał, jak definicje wpłyną również na zagranicznych emitentów i platformy udostępniające swoje tokeny w Stanach Zjednoczonych.
Propozycja Departamentu Skarbu dotyczy tego, kto może emitować i dystrybuować stablecoiny płatnicze, ale nie tworzy wspólnej sieci rozliczeniowej łączącej każdy bank, giełdę, brokera i depozytariusza. Komentarze Davida dotyczą tej oddzielnej warstwy operacyjnej, w tym przepływu pieniędzy między regulowanymi podmiotami po uzgodnieniu transakcji.
Infrastruktura Rezerwy Federalnej pokazuje, jak harmonogramy operacyjne mogą się różnić. FedNow przetwarza płatności natychmiastowe w sposób ciągły dla uczestniczących instytucji finansowych, podczas gdy Fedwire obsługuje przelewy bankowe o dużej wartości w określonych oknach operacyjnych.
Rezerwa Federalna twierdzi, że Fedwire działa obecnie przez 22 godziny na dzień roboczy od poniedziałku do piątku, z wyłączeniem wyznaczonych świąt. Planowane rozszerzenie na 2028 rok lub później doda niedziele i święta w dni powszednie, ale usługa będzie nadal zamknięta przez dwie godziny każdego dnia operacyjnego i nie będzie działać w soboty.
Rynki tokenizowane zwiększają zapotrzebowanie na zabezpieczenie 24/7
Ciągłe rozliczanie stało się ważniejsze, gdy amerykańscy regulatorzy rozważają umożliwienie handlu większą liczbą tradycyjnych aktywów na sieciach blockchain. Raport z 17 sierpnia na temat planów SEC dotyczących handlu tokenizowanego stwierdził, że agencja przygotowuje ograniczoną ścieżkę, przez którą kwalifikowane platformy mogłyby testować całodobowy handel tokenizowanymi akcjami amerykańskimi.
Nie ogłoszono żadnego ostatecznego zwolnienia, standardu kwalifikowalności ani daty uruchomienia. Urzędnicy SEC utrzymują również, że umieszczenie akcji na blockchainie nie usuwa ich z federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych ani istniejących wymogów ochrony inwestorów.
Dla dostawców rozliczeń wydłużenie godzin handlu tworzy powiązane zapotrzebowanie na gotówkę i zabezpieczenie poza normalnym dniem roboczym. DTCC stwierdziło w maju, że firmy finansowe zwykle utrzymują nadmiar zabezpieczenia i bufory płynności, ponieważ aktywa mogą nie być dostępne dokładnie wtedy, gdy są potrzebne.
Według DTCC tokenizowane zabezpieczenie mogłoby pozwolić firmom na mobilizację aktywów na żądanie zamiast umieszczania dodatkowych środków w kilku miejscach z wyprzedzeniem. Dostawca infrastruktury rynkowej współpracował również z Chainlink nad systemem zaprojektowanym do wspierania całodobowego zarządzania zabezpieczeniem na tradycyjnych rynkach i sieciach blockchain.
Osobny projekt z udziałem BMO, CME Group i Google Cloud pokazuje, jak banki podchodzą do tego samego problemu. Jak opisano w marcu, BMO planowało umożliwić klientom instytucjonalnym konwersję dolarów amerykańskich na tokenizowaną gotówkę na potrzeby instrumentów pochodnych, depozytów zabezpieczających i ciągłego rozliczania.
Pełna usługa BMO była zaplanowana na drugą połowę 2026 roku, z zastrzeżeniem zgody organów regulacyjnych. CME stwierdziło, że to rozwiązanie mogłoby pozwolić klientom na przenoszenie tokenizowanej gotówki na potrzeby depozytów zabezpieczających i zabezpieczenia bez czekania na zwykłe okna bankowe.
Z góry zdeponowana płynność niesie koszty i ryzyko
David stwierdził, że niedopasowane godziny operacyjne mogą zmusić instytucje do umieszczania płynności na każdej giełdzie lub u każdego kontrahenta, z którym planują współpracować. Pieniądze trzymane w kilku miejscach mogą być niedostępne dla innej transakcji, podczas gdy bezpośrednia ekspozycja na daną platformę może wzrosnąć, jeśli instytucja musi zasilić konto przed wykonaniem transakcji.
„Więc nawet jeśli ramy regulacyjne staną się jaśniejsze, nadal masz tę niedopasowanie między tym, jak rynek handluje, a jak faktycznie przepływa kapitał” – powiedział.
Lynq obsługuje prywatną sieć instytucjonalną za pośrednictwem tZERO Securities, brokera-dealera zarejestrowanego w SEC. Według firmy uczestnicy mogą dokonywać transferów w czasie rzeczywistym w ramach sieci, podczas gdy inwestycje klientów są przechowywane na wydzielonych rachunkach, a użytkownicy przechodzą procedury poznania swojego klienta i przeciwdziałania praniu pieniędzy.
Firma poinformowała w lutym, że aktywa przechowywane za pośrednictwem jej platformy przekroczyły 89 milionów dolarów i że współpracuje z ponad 30 instytucjonalnymi firmami zajmującymi się aktywami cyfrowymi, w tym giełdami, depozytariuszami, animatorami rynku i biurami handlu pozagiełdowego.
Lynq wprowadził również w marcu funkcję blokady zabezpieczenia, która pozwala użytkownikom wyznaczyć aktywa jako zabezpieczenie bez przenoszenia ich poza sieć – podała firma. Funkcja zapobiega podwójnemu wykorzystaniu zastawionych aktywów, jednocześnie umożliwiając instytucjom ich zwolnienie i ponowne wykorzystanie po zakończeniu powiązanego zobowiązania.
