Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wysłała do Białego Domu proponowaną przebudowę zasad przechowywania kryptowalut dla doradców inwestycyjnych i firm inwestycyjnych w celu przeglądu.
Podsumowanie
- SEC wysłała proponowaną zasadę dotyczącą przechowywania kryptowalut do Biura Zarządzania i Budżetu Białego Domu 25 sierpnia.
- Propozycja wyjaśni, w jaki sposób doradcy inwestycyjni i firmy inwestycyjne mogą przechowywać aktywa kryptograficzne dla klientów.
- SEC może usunąć niektóre istniejące wymogi dotyczące przechowywania, które uważa za przestarzałe w obecnych praktykach rynkowych.
- Pełna propozycja zostanie upubliczniona po przeglądzie Białego Domu i głosowaniu komisji SEC.
Biuro Zarządzania i Budżetu Białego Domu otrzymało propozycję 25 sierpnia, umieszczając planowane zmiany zasad pod przeglądem wykonawczym, zanim SEC będzie mogła opublikować pełny tekst i poddać go pod głosowanie komisji.
Propozycja wyjaśni, w jaki sposób doradcy inwestycyjni i firmy inwestycyjne mogą przechowywać aktywa kryptograficzne dla klientów, jednocześnie przestrzegając istniejących wymogów SEC dotyczących przechowywania. Agencja stwierdziła, że firmy zgłaszały pytania dotyczące tego, jak można przechowywać aktywa cyfrowe zgodnie z zasadami napisanymi zanim kryptowaluty stały się częścią regulowanych produktów inwestycyjnych i portfeli doradczych.
Oprócz przepisów dotyczących aktywów cyfrowych, SEC rozważa usunięcie niektórych istniejących wymogów dotyczących przechowywania, które uważa za przestarzałe ze względu na zmiany na rynkach finansowych oraz obecne praktyki handlu i posiadania aktywów.
Pełne szczegóły propozycji pozostaną niedostępne do czasu zakończenia przeglądu przez Biuro Zarządzania i Budżetu. Gdy propozycja wróci do SEC, potencjalnie z poprawkami, trzej obecni republikańscy członkowie komisji zagłosują nad tym, czy opublikować ją do publicznych konsultacji.
Zasady SEC dotyczące przechowywania kryptowalut zmodernizują istniejące wymogi
Proponowane zmiany miałyby zastosowanie do zasad zarówno na mocy Ustawy o doradcach inwestycyjnych z 1940 r., jak i Ustawy o firmach inwestycyjnych z 1940 r., zgodnie z planem regulacyjnym SEC.
W ramach istniejących ram przechowywania dla doradców inwestycyjnych, zarejestrowani doradcy posiadający custody nad funduszami lub papierami wartościowymi klientów zazwyczaj muszą przechowywać aktywa u kwalifikowanego depozytariusza, chyba że zastosowanie ma wyjątek. Kryptowaluty wzbudziły dodatkowe pytania dotyczące tego, jak te wymogi działają, gdy własność i kontrola mogą zależeć od kluczy prywatnych i systemów przechowywania opartych na blockchainie.
SEC stwierdziła, że jej planowana zasada wyjaśni ramy przechowywania aktywów kryptograficznych, jednocześnie wprowadzając inne zmiany w przepisach dotyczących aktywów klientów doradców i funduszy. Niektóre istniejące wymogi mogą zostać również wyeliminowane, jeśli agencja uzna, że zmiany na rynkach i obecne praktyki posiadania aktywów uczyniły je zbędnymi.
Komisja rozważała już inne podejście do tej kwestii. W czerwcu 2025 r. crypto.news poinformował, że SEC wycofała swoją propozycję zabezpieczeń wprowadzoną za kadencji byłego przewodniczącego Gary'ego Genslera.
Pierwotnie zaproponowana w marcu 2023 r. zasada Safeguarding Advisory Client Assets rozszerzyłaby wymogi dotyczące przechowywania dla zarejestrowanych doradców inwestycyjnych na szerszy zakres aktywów klientów, w tym kryptowaluty. Wymagałaby również, aby te aktywa były przechowywane u kwalifikowanych depozytariuszy w większości przypadków.
Dostawcy usług przechowywania kryptowalut stanęli w obliczu niepewności w ramach tego planu, ponieważ wielu z nich nie spełniało proponowanej definicji kwalifikowanego depozytariusza. Uczestnicy branży ostrzegali, że wymogi te mogą pozostawić doradcom inwestycyjnym mniej opcji przechowywania aktywów cyfrowych w imieniu klientów.
Kiedy SEC wycofała propozycję zabezpieczeń i kilka innych niedokończonych zasad z epoki Bidena w czerwcu 2025 r., agencja stwierdziła, że wszelkie przyszłe działania regulacyjne w dotkniętych obszarach będą wymagać nowej propozycji.
Zmiany dotyczące przechowywania, które obecnie przechodzą przez proces przeglądu Białego Domu, stanowią odrębny wysiłek regulacyjny pod przewodnictwem przewodniczącego Paula Atkinsa. Szczegółowe wymogi dotyczące kwalifikowanych depozytariuszy, umów przechowywania i traktowania aktywów kryptograficznych nie będą znane, dopóki SEC nie opublikuje propozycji.
Atkins umieścił zasady dotyczące kryptowalut w agendzie SEC
Przechowywanie to jedna z kilku kwestii dotyczących aktywów cyfrowych, które SEC przeniosła do formalnego procesu stanowienia zasad pod kierownictwem Atkinsa.
W lipcu komisja umieściła trzy propozycje regulacji kryptowalut w swoim planie regulacyjnym na 2026 rok, obejmującym aktywa kryptograficzne, brokerów-dealerów i strukturę rynku.
Jedna propozycja rozważałaby zwolnienia i bezpieczne przystanie dla aktywów kryptograficznych, podczas gdy inna badałaby, jak zasady dotyczące brokerów-dealerów powinny mieć zastosowanie do firm zajmujących się aktywami cyfrowymi. Osobna propozycja dotycząca struktury rynku obejmuje handel aktywami kryptograficznymi za pośrednictwem alternatywnych systemów transakcyjnych i krajowych giełd papierów wartościowych.
Plan umieścił projekty w ramach programu regulacyjnego prowadzonego równolegle z pracami Kongresu nad ustawodawstwem dotyczącym aktywów cyfrowych. Atkins powiedział, że SEC może zająć się kwestiami mieszczącymi się w jej istniejących uprawnieniach ustawowych, podczas gdy ustawodawcy pracują nad przepisami obejmującymi obszary wymagające działań Kongresu.
Kryptowaluty otrzymały również dedykowane miejsce w strategii SEC na lata 2026–2030 opublikowanej w czerwcu. Projekt planu wskazał aktywa cyfrowe, infrastrukturę blockchain i tokenizowane produkty finansowe wśród obszarów, którymi agencja zamierza się zająć w ramach swojego mandatu regulacyjnego.
Plan wzywał również do jaśniejszego traktowania aktywów cyfrowych na mocy federalnych przepisów dotyczących papierów wartościowych oraz do dalszej koordynacji między SEC a Commodity Futures Trading Commission. Kongres osobno rozważał ustawodawstwo, które formalnie podzieliłoby obowiązki między dwoma regulatorami.
Prace regulacyjne w niektórych obszarach już wykroczyły poza planowanie. SEC wydała wytyczne i prowadziła proponowane zasady dotyczące klasyfikacji i transakcji aktywów kryptograficznych, rozważając dodatkowe przepisy dotyczące emisji, przechowywania i handlu.
Propozycja dotycząca przechowywania posuwa się naprzód, podczas gdy Kongres debatuje nad strukturą rynku
Propozycja dotycząca przechowywania trafiła do Białego Domu, podczas gdy Senat kontynuuje prace nad Digital Asset Market Clarity Act, ustawą mającą na celu ustanowienie ustawowych ram dla amerykańskich rynków kryptowalut.
Izba przyjęła swoją wersję ustawy CLARITY Act w 2025 roku, podczas gdy senatorowie spędzili 2026 rok na negocjowaniu swojego podejścia do kwestii, w tym podziału władzy między SEC a CFTC.
Atkins powiedział, że SEC nie musi wstrzymywać wszystkich prac nad przepisami dotyczącymi kryptowalut, dopóki ustawodawstwo pozostaje nierozwiązane. W lipcu przewodniczący powiedział, że komisja jest gotowa wykorzystać swoje istniejące uprawnienia, jeśli Kongres nie ukończy ustawy o strukturze rynku.
Jak Atkins omawiał ustawę CLARITY Act, powiedział, że SEC jest „gotowa, chętna i zdolna” do działania w obszarach podlegających jej uprawnieniom, jednocześnie utrzymując, że ustawodawstwo zapewniłoby trwalsze ramy dla kwestii wymagających działań Kongresu.
Niektóre części regulacji kryptowalut nie mogą być rozstrzygnięte wyłącznie przez SEC. Przyznanie CFTC uprawnień nad rynkami kasowymi cyfrowych towarów, na przykład, wymaga ustawodawstwa, ponieważ SEC nie może przyznać innemu federalnemu regulatorowi jurysdykcji poprzez własne przepisy.
Zasady dotyczące zarejestrowanych doradców inwestycyjnych i spółek inwestycyjnych mieszczą się bezpośrednio w istniejących obowiązkach SEC. Propozycja dotycząca przechowywania może zatem przejść przez proces tworzenia przepisów agencji oddzielnie od negocjacji kongresowych dotyczących ustawodawstwa o strukturze rynku.
Przegląd Białego Domu następuje przed publicznym komentarzem
Office of Management and Budget musi zakończyć swój przegląd, zanim propozycja dotycząca przechowywania wróci do SEC na kolejny etap procesu.
Po powrocie komisarze głosowaliby nad tym, czy wydać propozycję. SEC ma obecnie trzech republikańskich komisarzy, a zatwierdzenie sprawiłoby, że pełny tekst zostałby po raz pierwszy udostępniony publicznie.
Proponowana zasada pozostałaby następnie otwarta na publiczny komentarz przez co najmniej 60 dni, umożliwiając doradcom inwestycyjnym, spółkom inwestycyjnym, depozytariuszom, firmom kryptograficznym i innym zainteresowanym stronom przesłanie odpowiedzi.
Personel SEC przejrzałby te komentarze i mógłby zmienić części propozycji przed przygotowaniem wersji końcowej. Każda ukończona zasada musiałaby następnie wrócić do komisji na kolejne głosowanie, zanim mogłaby wejść w życie.
Proces ten następuje po decyzji komisji o odrzuceniu kilku niedokończonych propozycji związanych z kryptowalutami odziedziczonych po poprzedniej administracji i ponownym rozpoczęciu tworzenia przepisów tam, gdzie chce wprowadzić nowe wymagania.
Wśród środków wycofanych w 2025 roku znalazła się próba rozszerzenia definicji giełd papierów wartościowych, wraz z propozycją zabezpieczenia obejmującą doradców inwestycyjnych. SEC stwierdziła wówczas, że nowe działania regulacyjne w porzuconych obszarach rozpoczną się od nowych propozycji, zamiast kontynuować wcześniejsze postępowania.
Propozycja dotycząca przechowywania aktywów jest sklasyfikowana jako istotna gospodarczo w federalnym programie regulacyjnym. SEC oświadczyła, że podczas opracowywania przepisów oceni oczekiwane koszty, korzyści i inne skutki gospodarcze, a ich postanowienia będą dotyczyć zarówno aktywów klientów doradców, jak i aktywów posiadanych przez spółki inwestycyjne.
