Kalshi于8月18日向商品期货交易委员会提交了两份产品申请，寻求获准推出与广泛美国股票指数和铜挂钩的永续期货。
摘要
- Kalshi于8月18日提交了两份永续期货合约，供CFTC自愿审查和批准。
- US500将追踪MerQube的指数，该指数涵盖在美国上市和注册的500家公司。
- COPPERPERP将参考Pyth的XCU/USD价格源，每份完整合约代表一千磅铜。
- 这两个产品均未获批准，Kalshi表示只有在委员会授权后才会上市。
- CME的待决诉讼认为，根据联邦衍生品法，永续合约是掉期而非期货。
该交易所通过CFTC条例40.3下的自愿审批流程提交了这两款产品。Kalshi表示计划在批准后不久上市这些合约，这意味着仅凭申请文件，这两款产品都不能开始交易。
这些申请将Kalshi的永续期货扩展延伸至数字资产之外。它们也是在CME集团挑战CFTC将无到期合约归类为期货而非掉期的权力之际提交的。
Kalshi的US500合约将追踪大型公司
拟议的US500合约将追踪MerQube美国大盘指数。该指数涵盖在美国上市和注册的500家最大公司，按其公开市值加权。
Kalshi的申请文件将该合约描述为现金结算，无固定到期日或交割日。多空头寸之间的定期资金支付将力求使其价格与参考指数保持一致。
一份完整合约的名义价值等于指数水平乘以1美元。因此，指数变动1点将使一份完整合约的价值变动1美元。
Kalshi提议设定2500万美元的持仓责任水平，基于盯市价值。它还表示，可以实施价格区间、订单限制和头寸控制，以管理错误交易、集中度和市场混乱。
Kalshi辩称，该产品属于CFTC的专属管辖范围，因为它参考的是广泛的证券指数。单一股票和窄基指数期货通常涉及SEC和CFTC的联合监管。
铜永续合约将使用Pyth价格源
拟议的COPPERPERP合约将通过Pyth网络的XCU/USD价格源追踪铜的现货价格（美元/磅）。
每份完整合约代表1000磅铜。最小交易量为一千分之一份合约，而每磅0.0005美元的变动将导致一份完整合约价值变动0.50美元。
Kalshi的第二份提交文件提议从周日东部时间下午6点到周五东部时间下午5点连续交易。该合约将在工作日维护期间保持开放，但在周末关闭。
该提案设定了500万美元的持仓责任水平和25000份合约的最大持仓量。Kalshi将此限制与涵盖COMEX铜合约的联邦规则联系起来。
如果Pyth将标的市场标记为关闭或其价格源变得过时，指数将使用最后一个符合条件的已发布价格。Kalshi表示，当参考市场不可用时，可以应用价格区间和其他风险控制措施。
CFTC审查并不保证批准
CFTC于5月批准了Kalshi的比特币永续期货合约。其随附的政策指出，涉及其他资产类别的产品应逐案审查，因为它们的市场结构可能不同。
铜和指数产品引发的问题在比特币决策中不那么核心。铜拥有既定的实物和期货市场，具有固定的交易时间表，而股票指数则依赖于不连续交易的基础证券。
监管机构可以批准这些合约，要求修改，或者如果发现它们违反《商品交易法》或CFTC规定，则予以拒绝。公开文件并未提供启动日期或委员会决定的截止日期。
Kalshi已经扩大了其受监管的数字资产产品。据crypto.news报道，其XRP永续合约上线是在早前的比特币和以太坊合约之后推出的。
CME诉讼可能影响Kalshi的扩张
CME于6月起诉CFTC，认为永续合约符合《多德-弗兰克法案》下互换的法律定义。该交易所希望联邦法院撤销监管机构5月对Kalshi比特币产品及更广泛永续政策的批准。
CFTC对此立场提出异议，并称该诉讼“无理取闹”。该案件尚未解决，也没有法院裁决使现有的批准途径失效。
Crypto.news在其关于永续合约分类法律之争的报道中审视了核心问题。如果裁定永续合约属于互换，则可能需要不同的交易、清算、保证金和报告安排。
据路透社报道，CME于7月更换了其原律师事务所，原因是该所描述的与其他客户的立场冲突。这一变更并未结束该案件。
CFTC对US500和COPPERPERP的决定将显示，在该法律挑战持续期间，该机构是否准备将其永续期货框架从加密货币扩展到传统股票和商品市场。
