代币化黄金已进一步深入加密货币借贷领域，此前Aave的XAUT支持债务达到2500万美元上限，而Arch Lending增加了针对两种最大黄金代币的贷款。
摘要
- Aave的2500万美元XAUT债务上限被完全使用，额外容量在24小时内被填满。
- Arch的Himanshu Sahay表示，投资者越来越希望使用代币化黄金，而不是被动持有。
- Arch现在接受PAXG和XAUT作为贷款抵押品，贷款价值比最高可达75%。
- 借款人保留其黄金敞口，但面临利息、清算、托管和发行方风险。
Arch联合创始人兼首席技术官Himanshu Sahay告诉crypto.news，对代币化黄金贷款的需求表明，持有者开始将这些资产视为数字金融系统中可用的部分，而不仅仅是追踪金价的一种方式。
“关于我们对代币化黄金的需求，最有趣的一点是，人们不仅仅将这些资产视为获得黄金价格敞口的一种方式。他们越来越将其视为可以在更广泛的加密金融系统中发挥作用的东西。”
Aave上记录的需求就是一个例子。根据Chaos Labs的评估，1月下旬，去中心化借贷协议的XAUT市场达到了其2500万美元的债务上限。
Chaos Labs在发现使用XAUT作为稳定币借款抵押品的需求后，建议将上限提高到3000万美元。几天内，风险管理者报告称，新增容量在不到24小时内就被填满，并提议分阶段增加至3600万美元、4300万美元，最终达到5000万美元。
Aave的需求考验了代币化黄金借贷能力
尽管Aave的活动表明投资者愿意以代币化金条为抵押借款，但Chaos Labs发现市场高度集中。其2月份的评估称，最大的头寸占XAUT担保债务总额的75%以上。
同一份报告将用户的健康因素描述为中等安全，并在评估清算风险时引用了XAUT的流动性和相对保守的波动性。Aave将XAUT列为隔离模式，阻止持有者使用该资产借入波动性更大的代币。
初始参数允许用户借入其XAUT抵押品价值最高70%的金额，而清算可能从75%开始。该安排仅将XAUT视为抵押品，这意味着用户可以将其供应以支持债务，但不能借入黄金代币本身。
Sahay将1月份的活动描述为比一次性跃升更有意义，因为额外容量也很快被使用。据他所说，需求表明“抵押品本身正在变得有用”。
当前余额需要与1月份的情况分开解读。根据Sahay提供的数据，Aave的以太坊v3储备页面最近显示，XAUT供应量约为7000万美元，但没有XAUT支持的债务。他表示，因此，早先的借款应被视为使用该资产意愿的历史证据，而不是对Aave当前债务余额的描述。
近期的活动也超出了借贷范围。8月份的一份CoinShares报告发现，即使DeFi活动下降，现实世界资产存款也增加了两倍，达到74亿美元，其中XAUT和PAXG产生了大部分测得的现货活动。正如本月早些时候报道的那样，交易者使用这两种代币在金条价格变动时改变其黄金敞口。
代币化黄金让持有者无需出售即可借款
对于仍希望获得黄金敞口的投资者，Sahay表示，借款和出售满足不同的财务需求。出售会平仓，而抵押贷款则提供现金或稳定币，而无需投资者立即放弃资产。
“如果投资者出售其黄金敞口，他们就已经退出了头寸，”Sahay说。“借款让他们在保留基础资产敞口的同时获得流动性。”
代币化减少了一些实际障碍，因为抵押品已经存在于区块链上。持有者无需将实物金条运送到贷款安排中，也无需在寻求贷款前安排单独存储。
PAXG和XAUT各自代表与实物黄金挂钩的权益，尽管它们的法律和运营结构有所不同。Paxos表示，一个PAXG代表存放在专业金库中的一金衡盎司伦敦合格交割黄金。Tether表示，一个XAUT代表存放在瑞士的一金衡盎司黄金。
8月28日，Tether网站显示XAUT的市值约为32.7亿美元，而CoinGecko对PAXG的估值约为19.3亿美元。这两个产品的总市值约为52亿美元。
代币化黄金在3月份达到了另一个里程碑，当时Tether在BNB Chain上部署了XAUT。BNB Chain扩展为代币提供了另一个结算网络，同时每个单位仍与一盎司实物金条挂钩。
Sahay警告说，数字访问并不能消除债务带来的危险。在他看来，贷款服务仍然需要适当的LTV限制、托管安排和风险控制，因为当抵押品价值不再支持未偿还贷款时，抵押品可能会被清算。
“资产可以用作抵押品的事实并不意味着应该激进地使用杠杆，”他说。
黄金和比特币满足不同的抵押品需求
Sahay表示，代币化黄金并不是比特币的替代品，而是为借款人和贷款人提供不同的特性。
比特币在加密市场中具有更成熟的流动性，并作为原生数字资产发挥核心作用。然而，据Sahay称，黄金作为价值储存手段的历史要长得多，并且历史上价格波动性低于比特币。
因此，黄金支持的代币可能会吸引那些希望进行链上借贷而不承担与比特币相关的同等方向性风险的投资者。即使基础金条的价格波动不如BTC剧烈，区块链代币仍然会引入与其发行方、托管人、智能合约和赎回条款相关的风险。
“我认为代币化黄金不会取代比特币作为抵押品。我认为它扩大了可以支持加密原生流动性的资产范围。”
他的评论是在之前的一次采访之后发表的，在那次采访中，他确定了合格的托管、零再抵押和明确的抵押品规则是数字资产贷款的安全保障。托管讨论还涵盖了追加保证金和清算，当借款人未能增加抵押品或减少债务时，这些措施可能迫使出售。
Arch已增加PAXG和XAUT支持的贷款
在这个发展中的市场中，根据公司提供的信息，Arch Lending已开始接受PAXG和XAUT作为抵押品，LTV最高可达75%。Anchorage Digital将持有质押的代币。
Arch表示，它不会对借款人的抵押品进行再抵押，这意味着这些资产不会被借给另一方以产生收入。其网站指出，Anchorage将抵押品存放在隔离钱包中，Arch使用部分清算，旨在仅出售恢复贷款健康所需的金额。
该公司的公开网站尚未将PAXG和XAUT添加到其显示的支持资产列表中，该列表仍列出BTC、ETH和SOL，并显示现有贷款的LTV最高为60%。因此，75%的上限和对这两种黄金代币的支持来自公司的新产品信息。
竞争对手已经提供部分相同服务。Nexo表示，符合条件的客户可以以PAXG或XAUT为抵押借款，但需满足地点和账户要求，而YouHodler和CoinRabbit则宣传PAXG支持的贷款产品。Ledn在6月宣布了XAUT支持的贷款，但表示该服务将在2026年晚些时候推出。
美国借款人面临税务、准入和清算问题
对于美国投资者来说，以增值的数字资产借款通常不同于出售，因为美国国税局将出售或其他处置视为需要计算资本收益或损失的事件。贷款不涉及相同的即时处置，尽管贷款人出售抵押品可能会产生税务后果。
个人情况、贷款结构和清算事件可能会影响报告，美国国税局建议数字资产所有者保留交易记录，并在必要时咨询合格的税务专业人士。
Arch 以 ChainFi Inc. 的名义合法运营，并根据 NMLS 编号 2637200 向美国借款人提供贷款。其披露信息表明，产品可用性和利率因司法管辖区、贷款类型和本金金额而异。
根据公司当前的州限制，贷款不适用于加利福尼亚州、特拉华州、夏威夷州、马里兰州、密西西比州、蒙大拿州、内华达州、北达科他州、罗德岛州、南卡罗来纳州和佛蒙特州的个人居民。Arch 还要求借款人在转移抵押品并接收 USD 或 USDC 之前完成身份验证。
