美国证券交易委员会已提出一项规则修正案，将欧盟债务豁免于期货交易，并开放60天的公众评论期。
摘要
- 美国证券交易委员会希望将欧盟债务纳入规则3a12-8下的豁免范围。
- 该豁免仅适用于合格期货合约的营销和交易。
- 如果修正案生效，欧盟债务期货将属于商品期货交易委员会的专属管辖权。
- 联邦证券法将继续管辖基础欧盟债务的发行。
美国证券交易委员会提案将涵盖欧盟债务期货
美国证券交易委员会在8月28日的提案中表示，希望将欧盟发行的债务加入1934年证券交易法规则3a12-8所涵盖的外国政府证券中。
根据该修正案，与欧盟债务挂钩的合格期货合约可以在美国或向美国人提供、销售或确认，其监管框架与指定外国政府发行的债务期货相同。商品期货交易委员会将对这些合约拥有专属管辖权。
这一变化不会给予欧盟债券美国证券法的一般豁免。据美国证券交易委员会称，该指定仅适用于期货营销和交易，而基础债务的发行仍将受联邦证券要求的约束。
规则3a12-8已涵盖包括英国、加拿大、日本、澳大利亚、法国、德国、意大利、西班牙以及其他几个外国政府发行的政府债务。该规则包含11个欧盟成员国，但欧盟作为一个机构发行的债务不在其中。
美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示，这一差异导致类似的债务工具受到不同的监管待遇。
“长期以来，像这样的差距——几个欧盟成员国的债务被覆盖，但欧盟本身的债务却没有——恰恰造成了那种不一致，导致市场混乱而非信心，”阿特金斯说。
欧盟债务豁免范围将很窄
为规则之目的，美国证券交易委员会提议将欧盟债务义务定义为欧盟委员会代表欧盟发行的债务，前提是该借款构成欧盟的直接无条件义务。
拟议措辞遵循了欧盟委员会官方文件中使用的结构。根据美国证券交易委员会的拟议发布，虽然欧盟委员会执行发行，但欧盟作为发行人和债务人。
合格合约还需满足该规则的现有条件。规则3a12-8适用于未根据证券法注册且未由注册美国存托凭证代表的债务证券。豁免涵盖的期货必须在交易委员会交易，并满足该规则的外国交割、清算和抵消要求。
规则3a12-8创建于1984年，最初涵盖英国和加拿大政府发行的债务。美国证券交易委员会后来增加了更多外国政府，因为监管机构允许美国投资者进入与海外主权债务挂钩的期货，而无需将每份合约视为证券期货。
欧盟债务仍不在该规则范围内，因为欧盟不是一个民族国家。然而，美国证券交易委员会表示，欧盟具有独特的经济和制度特征，并越来越被市场参与者视为主权发行人。
该修正案将把欧盟加入指定外国政府证券的定义，而不会改变已适用于该规则所列政府的现有要求。因此，投资者和市场运营商在美国营销或交易欧盟债务期货时，需要遵守相同的条件。
商品期货交易委员会将监管合格的欧盟债务合约
将欧盟债务纳入规则3a12-8将使合格期货排除在证券期货的法律定义之外。据美国证券交易委员会称，这些合约将受商品期货交易委员会的专属管辖，与已涵盖的11个欧盟成员国债务期货的处理方式一致。
阿特金斯称该提案是“实践中的协调”，并表示它建立在SEC与CFTC合作保护投资者的基础上，同时解决了两家机构规则之间的差距。
对于美国市场参与者，该提案将提供一条明确的途径，以便通过提供直接访问的外国交易委员会获取合格的欧盟债务期货。SEC表示，此类合约可以提供对冲和风险管理机会，但须遵守《商品交易法》和规则3a12-8中现有的保障措施。
基础资产与其挂钩的衍生品之间的区别也出现在美国加密货币市场中。正如crypto.news先前报道的那样，SEC对比特币指数期权的审查引发了一场管辖权争议，即直接基于比特币的合约是否应完全受CFTC规则管辖。
在该案中，CME集团辩称，比特币是一种非证券商品，跟踪其价值的期权属于商品期权互换。纳斯达克PHLX坚持认为，联合监管可以提供合规途径，尽管SEC在将该事项提交委员会全面审查时尚未解决管辖权挑战。
欧盟债务期货提出了一个不同的法律问题，因为SEC提议利用其在《交易法》下的权力，将基础债务指定为有限目的的豁免证券。与悬而未决的比特币期权争议不同，该提案明确将符合条件的期货合约分配给CFTC，同时保留SEC对基础证券发行的监管。
SEC规则制定还涵盖加密货币托管和发行
除了处理外国政府债务的工作外，SEC还在单独的程序中继续为数字资产制定规则。该机构于8月25日向白宫管理和预算办公室提交了解决加密货币托管要求的拟议修正案。
根据联邦监管议程，托管项目将解决注册投资顾问和投资公司如何持有客户和基金资产（包括加密货币）的问题。在白宫审查结束且SEC委员投票决定是否发布该提案之前，完整要求不会公开。
7月，委员会还将加密货币发行、经纪自营商要求和市场结构列入其2026年议程。一个项目涉及某些加密货币发行的豁免和安全港，另一个项目则审查处理数字资产的经纪自营商的财务责任规则。
该机构于8月18日发布了长达402页的《加密货币资产监管提案》。该文件提出了一项初创企业豁免，四年内最高可达500万美元，以及一项在滚动12个月期间最高可达7500万美元的筹款豁免。
一个单独的安全港可能允许符合条件的代币在发行人永久停止其承诺履行的基本管理工作后失去其投资合同地位。加密货币资产监管的评论期将在其在《联邦公报》上公布后开放60天。
对于欧盟债务修正案，SEC将在《联邦公报》上公布拟议发布，然后接受60天的评论。该机构已要求市场参与者解决包括欧盟债务期货的获取、可用的投资者信息、可能的成本以及规则3a12-8是否应涵盖更多政府或机构的债务等问题。
