一個由三名法官組成的聯邦上訴小組駁回了Kalshi試圖阻止內華達州博彩監管機構對其體育賽事合約執行州法律的請求。
摘要
- 第九巡迴上訴法院認為Kalshi的體育合約很可能是賭注而非掉期。
- 這項3比0的裁決允許內華達州在訴訟繼續進行期間執行其博彩法律。
- 該裁決與4月涉及新澤西州和Kalshi的一項裁決相衝突。
- 內華達州對Kalshi選舉合約的挑戰將返回地區法院。
美國第九巡迴上訴法院於8月28日裁定，Kalshi未能證明《商品交易法》可能凌駕於內華達州針對體育賽事合約的博彩規則之上。
Kalshi體育合約不屬於掉期規則範圍
巡迴法官Ryan Nelson代表全體法官撰寫意見書時表示，聯邦商品法律賦予商品期貨交易委員會對在指定合約市場交易或執行的掉期的專屬管轄權。
Kalshi運營著一個受CFTC監管的指定合約市場，雙方對其體育合約是通過該場所交易的事實沒有異議。然而，法院認為這些產品很可能不符合《商品交易法》中掉期的定義，因為它們的功能類似於體育賭注。
根據該小組的解讀，基於體育賽事是否發生的合約不同於基於賽事結果的合約。一個關於超級碗是否舉行的市場可能涉及事件的發生，而詢問哪支球隊獲勝的合約則涉及結果。
「CFTC不是全國性的博彩監管機構，」Nelson寫道。「在法律通過十多年後，才有人提出這種說法。」
根據意見書，Kalshi的合約帶有「體育博彩的特徵」，法院將其描述為傳統的賭博形式。該小組還提到Kalshi將其服務推廣為一個在美國所有50個州進行合法體育博彩的應用程式。
法院認為，接受Kalshi的解釋將使幾乎所有體育博彩都置於CFTC的控制之下，儘管各州長期以來一直監督賭博活動。Nelson表示，這種解讀也會引發「重大問題原則」下的擔憂，因為國會並未通過《多德-弗蘭克法案》明確將全國性的博彩監管分配給CFTC。
法院進一步認定，Kalshi對體育合約的自我認證和上市並未確立其免受州法律管轄的聯邦保護。根據《商品交易法》中關於事件合約的特殊規則及其相關法規，CFTC在發現涉及博彩或其他列明活動的合約違反公共利益時，可以審查並禁止這些合約。
內華達州可以執行其博彩法律
該裁決確認了美國地區法官Andrew Gordon於2025年11月作出的決定，即撤銷先前阻止內華達州博彩控制委員會對Kalshi採取行動的禁令。
內華達州監管機構在認定Kalshi在未獲得州法律要求的許可證的情況下運營體育博彩平台後，向其發出了停止與終止函。Kalshi尋求聯邦保護，聲稱CFTC的監管取代了內華達州的權力。
最初，地區法院於2025年4月授予Kalshi初步禁令。後來涉及類似產品的法院裁決得出了不同結果，促使內華達州要求Gordon重新考慮該命令。
在拒絕了Crypto.com的相關請求後，Gordon撤銷了對Kalshi的禁令。他認為與比賽結果相關的體育合約不符合《商品交易法》中掉期的定義。
在上訴中，第九巡迴上訴法院駁回了Kalshi的三項優先權主張。該小組認為，明示優先權不適用，因為這些合約不是掉期，而同時遵守聯邦和內華達州法律並非不可能。法官們還駁回了聯邦商品法律佔據整個監管領域的主張。
法院維持了Gordon對其餘禁令要求的評估，包括不可彌補的損害、利益平衡和公共利益。由於Kalshi未能證明其優先權主張可能勝訴，該小組認為允許內華達州執行其法律並未濫用自由裁量權。
內華達州博彩控制委員會律師 Nicole Saharsky 表示，這項裁決確認了各州對體育博彩的監管權。亞利桑那州檢察長 Kris Mayes 也對這項裁決表示歡迎，稱將體育博彩稱為掉期交易並不會改變該產品的本質。
該裁決直接適用於第九巡迴上訴法院的管轄範圍，涵蓋阿拉斯加州、亞利桑那州、加利福尼亞州、夏威夷州、愛達荷州、蒙大拿州、內華達州、俄勒岡州和華盛頓州。Kalshi 已經在該巡迴法院內參與其他訴訟程序，包括在亞利桑那州地區法官阻止執行該州博彩法後提起的上訴。
今年 7 月，華盛頓州的一名法官也阻止了 Kalshi 的體育合約，因為法官認為州官員很可能在指控該平台提供非法博彩產品的訴訟中勝訴。
上訴法院對 Kalshi 的裁決存在分歧
內華達州的裁決與第三巡迴上訴法院 4 月 6 日的裁決相衝突，當時一個意見分歧的合議庭認為，新澤西州不能將其博彩法適用於 Kalshi 受聯邦監管的平台。
巡迴法院之間的分歧可能增加美國最高法院審查的機會，但大法官們並非必須受理此案。法律分析師 Daniel Wallach 表示，Kalshi 可以要求第九巡迴法院全體法官重新審理，或直接向最高法院提出上訴。
Wallach 表示，他預計該公司會考慮向最高法院上訴，因為它敗訴於一個完全由總統唐納德·特朗普任命的法官組成的合議庭。據路透社報導，Kalshi 和 CFTC 沒有立即對該裁決發表評論。
其他上訴案件仍在審理中。第四巡迴法院正在審查馬里蘭州的一項裁決，該裁決拒絕了 Kalshi 的禁令請求，而第二巡迴法院正在審理涉及康涅狄格州的訴訟。
州和聯邦法院已經產生了不同的初步結果。田納西州和亞利桑那州的法官已授予 Kalshi 免受州執法行動的保護，而俄亥俄州、紐約州和內華達州的法院則拒絕這樣做。
正如 crypto.news 先前報導的那樣，這些平台已經捲入一場不斷擴大的州級法律鬥爭，涉及全國各地的禁令、停止和終止令以及訴訟。Kalshi 堅持認為，其聯邦註冊賦予 CFTC 對其事件合約的專屬管轄權，而州監管機構則表示，體育市場需要當地的博彩許可證和消費者保障措施。
康涅狄格州於 8 月 26 日增加了另一宗案件，就體育合約提起訴訟。州官員要求法院阻止 Kalshi 提供這些產品，並表示該公司缺乏體育博彩運營商所需的許可證。
康涅狄格州消費者保護部門已於 2025 年 12 月命令 Kalshi、Robinhood 和 Crypto.com 停止提供或推廣體育賽事合約。監管機構引用了對該州博彩年齡、內幕投注保護以及持牌運營商技術標準的擔憂。
選舉合約返回內華達州法院
在確認涵蓋體育市場的禁令的同時，第九巡迴法院將內華達州對 Kalshi 選舉合約的挑戰發回地區法院。
Gordon 最初的禁令並未解決選舉產品問題。上訴合議庭指示他根據週五意見中闡述的法律推理對其進行審查。
Wallach 表示，發回重審可能使選舉市場受到額外審查，因為內華達州法律也禁止對選舉結果進行投注。Kalshi 提供與政治相關的合約，以及涉及體育、經濟數據、天氣和娛樂的市場。
國會已另行審查了聯邦監管交易所上體育合約的作用。今年 7 月，眾議院農業委員會安排了一場預測市場聽證會，重點關注客戶保障和市場誠信，同時博彩團體呼籲對體育類產品進行限制。
前 SEC 主席 Gary Gensler 也認為，國會並未將體育博彩納入多德-弗蘭克法案對掉期的定義中。在與 Kalshi 俄亥俄州訴訟相關的一份文件中，Gensler 寫道：“國會並未將體育博彩合約”納入法定掉期定義。
